Правительство внесло в Госдуму законопроект, который позволяет Минфину занимать на внутреннем рынке свыше предела внутреннего госдолга, предусмотренного законом о бюджете. Инициатива объясняется необходимостью закрыть возникшую бюджетную дыру на фоне увеличения расходов.
Разрыв всё больше
По текущему закону на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Фонд национального благосостояния и доходы от приватизации дают лишь незначительную подушку безопасности — порядка десятков миллиардов рублей.
В бюджете на 2026 год заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (1,6% ВВП), но по итогам первых пяти месяцев он уже приблизился к 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП): доходы составили примерно 14,8 трлн, расходы — около 20,8 трлн рублей (+17% год к году). Минфин ожидает постепенного выравнивания ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, нефтегазовые поступления едва возвращаются к уровням начала 2025 года. На это влияют крепкий курс рубля и проблемы в нефтегазовом секторе, в том числе связанные с повреждениями оборудования и ограничениями экспорта.
Какие могут быть последствия
Рост заимствований на внутреннем рынке может увеличить проинфляционные риски и повлиять на решения Центробанка по ключевой ставке. Без прозрачных и подробных цифр трудно точно оценить масштаб эффекта, но повышенное государственное кредитование традиционно усиливает давление на денежный рынок.
Активное размещение государственных бумаг способно вытеснить частные заимствования, что сузит источники финансирования для компаний и инвестиционных проектов. Это удлиняет период высоких ставок и ускоряет перераспределение ресурсов в пользу государственных потребностей.
Минфин обратился с просьбой повысить потолок заимствований после роста военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Предлагаемое изменение позволит увеличивать лимит займов без внесения поправок в закон о бюджете и без прямого одобрения парламента, что снижает прозрачность бюджетного процесса и усложняет планирование.
