ВТБ повысил прогноз ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского решения Центробанка и намерен пересмотреть бизнес‑планы и стратегию, сообщил первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор Дмитрий Пьянов. Банк допускает, что после июльского заседания регулятора рынку может грозить ещё один «холодный душ».
«Я просто обязан охарактеризовать, на мой взгляд, если не эпохальное, то очень существенное действие, которое предпринял совет директоров Банка России, когда против консенсуса гомеопатически снизил ставку на 0,25»
Причины решения Центробанка и реакция ВТБ
Центробанк в июне снизил ключевую ставку до 14,25% из‑за возросших проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и нарастания топливного кризиса. На следующем заседании регулятор может скорректировать траекторию средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула.
По словам ВТБ, прежние допущения макропрогноза — снижение ставки на 0,5 п.п. на каждом заседании — теперь необходимо пересмотреть. Коррекция потребуется как для целей отчётности за полугодие, так и для внутренних прогнозов, бизнес‑планов и стратегии банка.
Бюджетная динамика и сроки
Коммуникация Минфина привела к изменению ожиданий: выход на нулевой первичный дефицит бюджета теперь планируется позже, чем предполагалось, что ослабляет предпосылки для быстрого снижения ставки в среднесрочной перспективе.
Прогноз ВТБ по ключевой ставке
- В 2026 году ВТБ ожидает четыре заседания по ключевой ставке: три снижения по 0,25 п.п. и одна пауза.
- К концу 2026 года ключевая ставка ожидается на уровне примерно 13,5% вместо ранее прогнозируемых 12%.
- Средний прогноз ставки на 2027 год повышается до 10–12% по сравнению с предыдущими 8–10%.
- Окончательное направление будет зависеть от размера первичного бюджетного дефицита; итоговые данные ожидаются в сентябре.
ВТБ предупреждает, что такие изменения прогнозной траектории ставки будут значительными и в перспективе могут вызвать очередную резкую реакцию рынков.
Реакция рынков
Июньское решение Центробанка усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ. В результате волны маржин‑коллов и распродаж многие бумаги второго и третьего эшелона теряли в цене более 10%.
