Кратко
Резкое снижение импорта нефти Китаем помогло сдержать рост цен на сырую нефть, но рынок нефтепродуктов испытывает дополнительное давление: прекращение поставок дизеля из России, снижение потоков из Персидского залива и общая плотность спроса в Азии повышают риск дальнейшего подорожания топлива.
Импорт нефти в Китае и его влияние
По данным аналитиков, морской импорт нефти в КНР в июне упал до 5,96 млн баррелей в сутки — минимального уровня более чем за десять лет и значительно ниже среднемесячного показателя 10,66 млн баррелей в сутки за три месяца до атаки 28 февраля, после которой фактически был частично перекрыт проход через Ормузский пролив.
Кратковременное перемирие в июне дало надежду на восстановление судоходства через пролив, но возобновление ударов и инцидентов вновь ограничивает транзит танкеров, хотя объемы нефти, прошедшие транзитом во время перемирия, могут обеспечить сырьём азиатские НПЗ как минимум до конца сентября.
Дефицит нефтепродуктов и роль России
Решение России запретить экспорт дизельного топлива после повреждений ряда НПЗ ударило по мировому рынку дистиллятов: РФ — второй по величине экспортёр дизеля, и запрет совпал с пиковым спросом в северном полушарии на сельское хозяйство и строительство.
Остановка поставок из РФ дополнительно сократила предложение в Азии, где уже уменьшились потоки нефти и нефтепродуктов из Ближнего Востока.
Поставки в Азию и экспорт из Китая
Импорт лёгких и средних дистиллятов в Азию в июне снизился до 5,19 млн баррелей в сутки — самого низкого уровня с начала наблюдений в 2017 году и на 32% ниже среднего показателя 6,85 млн баррелей в сутки за три месяца до конфликта.
Экспорт дистиллятов из Китая упал в апреле до примерно 350 000 баррелей в сутки, затем вырос до 411 000 в мае и 423 000 в июне, но остаётся значительно ниже довоенного среднего в 719 000 баррелей в сутки.
Торговые источники оценивают возможный рост экспорта дизеля, авиакеросина и бензина из КНР в июле примерно в 3 млн метрических тонн (примерно 800 000 баррелей в сутки), а аналитики ожидают, что предварительные оценки экспорта могут быть пересмотрены в сторону повышения.
Цены и дальнейшие перспективы
Нефтепродукты торгуются дороже, чем до начала конфликта: сингапурский газойль сейчас около $137,72 за баррель. После падения до $109,35 23 июня котировки снова растут.
Газойль подорожал примерно на 51% по сравнению с 27 февраля, когда стоил $91,42 за баррель. При этом фьючерсы на нефть Brent торгуются в районе $83,30 за баррель, что на 14,9% выше уровня 27 февраля.
Угрозы для танкеров, сокращение глобальных запасов и ограничения экспорта увеличивают вероятность дальнейшего роста цен на нефтепродукты, даже если на рынке будет заложено возможное урегулирование конфликта. Рост экспорта из Китая может частично компенсировать дефицит и поддержать маржи переработчиков, но вряд ли полностью снимет ценовое давление: Пекин, по‑видимому, готов использовать запасы, рассчитывая на снижение цен после нормализации судоходства.
Вывод
Краткосрочное ослабление давления за счёт китайского импорта и возможного роста экспорта может помочь рынку нефтепродуктов, но сочетание ограничений поставок из России, снижения потоков из региона и рисков для судоходства делает восстановление рынка до довоенных уровней маловероятным в ближайшие месяцы.
